銀行股繼續(xù)回落

      
盤面綜述
        周四A股指數(shù)滬弱深強(qiáng)，銀行股成為了砸盤的主要力量，兩市成交額小幅放大。近兩個(gè)交易日銀行股的持續(xù)回落，應(yīng)該與部分銀行利潤(rùn)增速受到窗口指導(dǎo)的消息有關(guān)。根據(jù)《券商中國(guó)》的報(bào)道，近日銀監(jiān)部門對(duì)部分銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求他們“適度控制”利潤(rùn)增速，讓2018全年的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟安灰盘摺?，還要求某些城/農(nóng)商行降低小微企業(yè)貸款利率，四季度末的貸款利率須低于三季度末。雖然消息的來源渠道并不算太權(quán)威，盤后招行等也公告稱未收到窗口指導(dǎo)的通知，但從個(gè)股的走勢(shì)看主流資金對(duì)這一消息還是非常敏感的。作為兩市最大權(quán)重的銀行板塊殺跌，直接導(dǎo)致上證50指數(shù)的破位和新低，對(duì)市場(chǎng)情緒的打擊不小。

         數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財(cái)通研究所
       銀行業(yè)在A股全部利潤(rùn)中占比過高的現(xiàn)象由來已久，目前大約還占到近40%。尤其是對(duì)照其不到20%的市值占比和10%左右的員工數(shù)量占比來看，這個(gè)利潤(rùn)比例著實(shí)不低。所以在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，各行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)均承壓的時(shí)點(diǎn)，如果銀行業(yè)利潤(rùn)仍保持快速增長(zhǎng)，很容易成為輿論的眾矢之的。但即使有各種定向降息降準(zhǔn)政策，銀行業(yè)如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的融資支持，始終是個(gè)大難題。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)單純通過給予窗口指導(dǎo)的形式進(jìn)行干預(yù)，那多數(shù)銀行以提高不良貸款撥備覆蓋率的方法來“壓利潤(rùn)”并不解決根本問題，只是減小了相關(guān)部門的輿論壓力而已。

          數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財(cái)通研究所
       從之前的影視、游戲再到醫(yī)藥，多個(gè)高毛利的行業(yè)先后遭遇政策性的“黑天鵝”事件，邏輯上講銀行業(yè)的這次“利潤(rùn)增速窗口指導(dǎo)”也同樣可以理解為“共克時(shí)艱”背景下的利益再平衡。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)而言，托底和穩(wěn)就業(yè)的政策預(yù)期依然較強(qiáng)，在基建、地產(chǎn)和減稅降費(fèi)等領(lǐng)域進(jìn)行動(dòng)作的概率較高。就A股而言，高層對(duì)于指數(shù)波動(dòng)的容忍度在提升，不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，等待市場(chǎng)自然出清或許是成本最小的一個(gè)選擇。投資建議上，繼續(xù)控制倉位等待政策預(yù)期的明朗，方向上中期關(guān)注科技創(chuàng)新相關(guān)成長(zhǎng)龍頭。

財(cái)經(jīng)要聞
金融委：當(dāng)前資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到較為充分的釋放 已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。12月20日，人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室副主任劉國(guó)強(qiáng)主持部分商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司、基金公司負(fù)責(zé)人座談會(huì)，聽取對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)改革發(fā)展的意見建議。銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)同志出席會(huì)議。與會(huì)代表圍繞著提升資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位、完善資本市場(chǎng)制度、培育資本市場(chǎng)投資群體等方面提出了促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的具體建議。
 
菏澤、廣州先后松綁樓市 分類調(diào)控是本輪調(diào)控的主要基調(diào)。繼山東菏澤12月18日宣布取消住房限售之后，12月19日下午，廣州市宣布，2017年3月30日前(含當(dāng)日)土地出讓成交的房地產(chǎn)項(xiàng)目，其商服類物業(yè)不再限定銷售對(duì)象，這意味著公寓、商品、寫字樓產(chǎn)品均可出售個(gè)人。
 
中國(guó)人民銀行發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金管理有關(guān)事項(xiàng)的通知。央行發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金管理有關(guān)事項(xiàng)的通知，要求加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金管理，要求改進(jìn)存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)監(jiān)督方式，進(jìn)一步規(guī)范對(duì)存款準(zhǔn)備金違規(guī)行為的處罰。

免責(zé)聲明
本報(bào)告僅供財(cái)通證券股份有限公司的內(nèi)部客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。
本報(bào)告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性、完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標(biāo)的邀請(qǐng)或向他人作出邀請(qǐng)。
本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。
本公司通過信息隔離墻對(duì)可能存在利益沖突的業(yè)務(wù)部門或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)進(jìn)行控制。因此，客戶應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任本報(bào)告所提到的公司的董事。
本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。
本報(bào)告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考。客戶應(yīng)當(dāng)獨(dú)立作出投資決策，而基于本報(bào)告作出任何投資決定或就本報(bào)告要求任何解釋前應(yīng)咨詢所在證券機(jī)構(gòu)投資顧問和服務(wù)人員的意見；
本報(bào)告的版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2018年12月21日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號(hào)：S0160516020001