華為再受打壓，A股韌性猶存

      
市場回顧：A股在海外市場普遍回落的背景下總體偏強(qiáng)
上周全球各主要股指均出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，A股整體仍顯示出較強(qiáng)的韌性。各主要指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為-1.86%、-1.28%、0.00%和-0.04%。市場的交投活躍度維持在低位，周中有兩天兩市總成交額甚至低于6000億元。從行業(yè)來看，上周電子行業(yè)指數(shù)憑借周五的大漲排在首位，家電、食品飲料和商貿(mào)零售等行業(yè)指數(shù)也排名靠前，相反豬肉價格回落使得農(nóng)業(yè)板塊領(lǐng)跌，另外五一節(jié)前押注旅游復(fù)蘇的資金撤退也令休閑服務(wù)板塊跌幅居前。上周陸股通資金依然呈凈流入，與此前海外大跌即北上資金大幅凈流出的情況有較大區(qū)別。

四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，國內(nèi)復(fù)蘇進(jìn)行時
上周五國家統(tǒng)計局公布了國內(nèi)4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，多項關(guān)鍵性指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)：4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，高于3月的-1.1%；4月全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比-4.5%，降幅比3月份收窄4.6個百分點；前4個月全國固定資產(chǎn)投資同比-10.3%，降幅比1至3月份收窄5.8個百分點；4月社會消費品零售總額同比-7.5%，降幅比3月份收窄8.3個百分點。結(jié)構(gòu)上看汽車、電子和電氣設(shè)備等行業(yè)助推工業(yè)增加值轉(zhuǎn)正，基建和地產(chǎn)則是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的主要亮點。國內(nèi)疫情防控常態(tài)化下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在進(jìn)行中。

中美再次針對華為展開博弈，科技安全關(guān)注度回升
周末美國商務(wù)部產(chǎn)業(yè)安全局發(fā)布通知將升級對華為的芯片管制，要求在美國境外為華為生產(chǎn)芯片的晶圓廠商們只要使用了美國半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備就需要向美國申請許可證，這將令全球半導(dǎo)體廠商對華為的供貨都受到限制。一旦這一計劃實施，作為反擊中國也會將對納入“不可靠實體清單”的高通、思科、蘋果等美國企業(yè)進(jìn)行限制或調(diào)查，并暫停購買波音飛機(jī)。中美雙方針鋒相對的舉措無疑將增加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性，也使得對國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)鏈安全的關(guān)注度再度回升。

大勢研判：國內(nèi)宏觀環(huán)境仍友好，指數(shù)震蕩期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與強(qiáng)政策邏輯均衡配置
最新一次MLF操作利率不變，貨幣進(jìn)一步寬松的預(yù)期下降，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯仍在向樂觀方向演繹，宏觀環(huán)境仍處于對A股市場比較友好的狀態(tài)。本周是兩會前最后一周，歷史上來看這一階段市場觀望情緒會有所上升，暫時維持指數(shù)震蕩的判斷不變。結(jié)構(gòu)方面，我們認(rèn)為受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯帶動的可選消費和科技板塊，以及強(qiáng)政策預(yù)期的新老基建板塊可以均衡配置，而主題方面短期關(guān)注華為國內(nèi)供應(yīng)鏈上的個股。

 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。

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報告名稱：《財通策略·周度觀點：華為再受打壓，A股韌性猶存》
對外發(fā)布時間：2020年5月17日
報告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
聯(lián)系人：陳藝璇 chenyixuan@ctsec.com
    

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