關(guān)于科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（下）

      
上交所公開股票異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)是出于哪些方面考慮？
       公開股票異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，是上交所科創(chuàng)板交易監(jiān)管工作的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，在境內(nèi)和境外成熟市場尚屬首次。此次推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)公開，主要基于以下四方面考慮。
       一是提升交易監(jiān)管規(guī)范化水平。上交所一直高度重視并積極推動交易監(jiān)管工作的規(guī)范化。2016年以來，上交所通過發(fā)布異常交易典型案例、開展會員合規(guī)培訓(xùn)等方式，引導(dǎo)市場明確監(jiān)管預(yù)期。此次在科創(chuàng)板以業(yè)務(wù)規(guī)則形式發(fā)布股票異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，是進(jìn)一步提升監(jiān)管工作透明度，落實(shí)優(yōu)化交易監(jiān)管總體要求的一項(xiàng)重要舉措。
       二是發(fā)揮科創(chuàng)板改革試驗(yàn)田作用。在科創(chuàng)板公開異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，不僅是維護(hù)科創(chuàng)板市場交易秩序的重要監(jiān)管制度創(chuàng)新，也是科創(chuàng)板改革試驗(yàn)田作用的充分體現(xiàn)，有助于為主板等其他市場的交易監(jiān)管積累可推廣、可復(fù)制的有益經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而推動整個(gè)資本市場的健康發(fā)展。
       三是落實(shí)會員協(xié)同監(jiān)管責(zé)任。監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)向市場公開，為會員開展客戶異常交易行為管理及投資者教育工作提供依據(jù)，為會員監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)提供規(guī)則參考，進(jìn)一步發(fā)揮會員對異常交易行為及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止的作用，推動完善“以監(jiān)管會員為中心”的交易監(jiān)管模式。
       四是構(gòu)建規(guī)范有序市場環(huán)境。監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)向市場公開，進(jìn)一步完善異常交易行為的監(jiān)管體系，有助于投資者進(jìn)行自我約束，合法合規(guī)交易。同時(shí)，避免異常交易行為對投資者交易決策產(chǎn)生誤導(dǎo)，減少異常交易行為對交易秩序的干擾，構(gòu)建規(guī)范有序的市場交易環(huán)境，維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。
科創(chuàng)板有效申報(bào)價(jià)格范圍、盤中臨時(shí)停牌和市價(jià)申報(bào)保護(hù)限價(jià)等交易機(jī)制安排具體是怎樣的？
       針對科創(chuàng)板企業(yè)的特點(diǎn)，《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》細(xì)化明確了有效申報(bào)價(jià)格范圍、盤中臨時(shí)停牌機(jī)制和市價(jià)申報(bào)保護(hù)限價(jià)等交易機(jī)制，體現(xiàn)了交易機(jī)制設(shè)計(jì)的創(chuàng)新，旨在建立更市場化、更具價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的股票市場，引導(dǎo)市場理性投資理念。
       一是設(shè)定有效申報(bào)價(jià)格范圍。目前香港市場、日本市場以及芝加哥商品交易所、歐洲期貨交易所等交易所均采用了價(jià)格申報(bào)范圍機(jī)制，其主要目的是防止出現(xiàn)錯(cuò)單、惡意拉抬打壓股價(jià)等異常交易行為。在確定價(jià)格申報(bào)范圍的具體參數(shù)時(shí)，上交所進(jìn)行了反復(fù)測算及論證，并充分考慮了對市場流動性的影響，只對偏離市場價(jià)格較大的高價(jià)買單和低價(jià)賣單進(jìn)行限制，平緩價(jià)格波動。
       二是采用盤中臨時(shí)停牌機(jī)制。在交易機(jī)制設(shè)計(jì)過程中，一方面，采用盤中停牌冷卻措施，可以在股價(jià)出現(xiàn)大幅波動的情形時(shí)，為市場參與者提供一定的冷靜期，一定程度上緩解過熱的投機(jī)炒作氛圍；另一方面，適當(dāng)提高停牌閾值和縮短單次停牌時(shí)間，可以盡量減少對市場交易連續(xù)性的影響，讓市場參與者有更多的交易時(shí)間進(jìn)行充分博弈，有助于盡快形成合理價(jià)格。
       三是實(shí)行市價(jià)申報(bào)保護(hù)限價(jià)。為有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，上交所對科創(chuàng)板市價(jià)申報(bào)的處理方式進(jìn)行優(yōu)化，投資者在市價(jià)申報(bào)時(shí)需設(shè)置能夠接受的最高買價(jià)或最低賣價(jià)（即為保護(hù)限價(jià)），當(dāng)市場價(jià)格快速波動時(shí)，防止市價(jià)申報(bào)以超過投資者預(yù)期的價(jià)格成交，降低投資者交易風(fēng)險(xiǎn)。
《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》中科創(chuàng)板股票交易異常波動和嚴(yán)重異常波動情形的認(rèn)定，交易所有何考慮？
       為抑制市場非理性波動，科創(chuàng)板交易監(jiān)管區(qū)分了股票交易異常波動和嚴(yán)重異常波動情形。從監(jiān)管實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來看，除股價(jià)短時(shí)間內(nèi)急漲急跌情形外，股價(jià)出現(xiàn)長期偏離等情形也是監(jiān)管重點(diǎn),進(jìn)一步細(xì)分異常波動情形非常有必要。因此，科創(chuàng)板將連續(xù)10個(gè)交易日多次出現(xiàn)同向異常波動，以及連續(xù)10個(gè)、30個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅累計(jì)大幅偏離等情形認(rèn)定為嚴(yán)重異常波動情形。針對異常波動和嚴(yán)重異常波動情形，設(shè)置了不同的應(yīng)對措施。交易信息公開方面，對于異常波動情形，上交所將公告異常波動期間累計(jì)買入、賣出金額最大5家證券公司營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額；對于嚴(yán)重異常波動情形，上交所將公告嚴(yán)重異常波動期間分類投資者的交易統(tǒng)計(jì)信息，使廣大投資者能夠更加準(zhǔn)確地掌握交易結(jié)構(gòu)變化。此外，還針對嚴(yán)重異常波動情形設(shè)置了一系列應(yīng)對措施，并增設(shè)了嚴(yán)重異常波動股票申報(bào)速率異常的異常交易行為類型。
       關(guān)于股票交易異常波動和嚴(yán)重異常波動認(rèn)定的基準(zhǔn)指標(biāo)，鑒于開板初期尚未完成科創(chuàng)板指數(shù)編制和發(fā)布，且主板和科創(chuàng)板是兩個(gè)獨(dú)立運(yùn)行的板塊，兩者市場走勢不具備可比性，采用上證綜指為基準(zhǔn)易造成誤讀誤判。因此，為保證異常交易監(jiān)管的連續(xù)性，經(jīng)審慎考慮，開板初期擬采用全部已上市科創(chuàng)板股票（剔除無價(jià)格漲跌幅股票及全天停牌股票）當(dāng)日收盤價(jià)漲跌幅的算術(shù)平均值作為基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅，計(jì)算收盤價(jià)格漲跌幅偏離值，待科創(chuàng)板指數(shù)發(fā)布之后，再以科創(chuàng)板指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)。

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